# 利空不見消退-棉花繼續尋底 # 10月31日，交易商們仍然預期棉花需求前景惡化，ICE棉花期貨繼續承壓走低，12月合約繼上周五收于跌停之后盤中再創近兩年新低。目前，市場對全球經濟衰退和中國需求的擔憂對棉花價格形成巨大壓力。
近期ICE棉花期貨主力合約走勢 本周二和周三，美聯儲將召開為期兩天的議息會議，并將于周三會議結束之時宣布最新的加息決定。目前，市場的加息預期分成兩派，一種是繼續大力度加息，一種是加息力度稍微緩和，讓美國經濟能夠有時間消化政策帶來的影響。
當日，棉花市場盤中大跌至70美分關口，結算價守住了72美分。美元強勢和需求疲軟繼續讓價格難以抬頭。同時，新棉收獲的壓力也在影響市場，截至上周末美棉收獲已經過半，這可能是市場的轉折點。近四周來，ICE期貨主力12月合約已累計下跌13美分，跌幅15%，近兩個月來累計下跌45.68美分，跌幅38.82%。上周末，俄羅斯取消和烏克蘭的谷物協定，停止從黑海出口谷物，導致芝加哥谷物價格大幅上漲，最終有可能給棉花價格帶來利好。 隨著全球紗廠為了消化過高的產品庫存而大幅降低生產，現貨市場的棉花需受到極大壓制。據悉，上周印度國內現貨價格已跌至63500盧比/坎德，S-6一周內下跌了4.9%，近三個月累計下跌了28%。ICE棉花期貨雖然可能在年底前筑底，但也可能在未來一段時間繼續下跌至新低。 # 基本面利多難覓 # 目前國內棉花市場呈現供需錯配的特點，一方面，供應壓力后移，待集中上市期釋放；另一方面，“金九銀十”旺季需求逐步轉淡，棉價支撐也逐步減弱。整體上，內外棉價仍有進一步的下行空間。 近兩周，鄭棉價格重心逐步下移，主力合約跌破萬三支撐。展望后市，鄭棉難言樂觀，中期仍有下行風險。 10月最后一天的內外棉花期貨合約繼續向下尋底并創出新低。鄭棉期貨主力合約當日下跌405元/噸，跌幅3.14%，收于12485元/噸，盤間觸及新低點12270元/噸。總體來看，產業鏈上從供給端到需求端整個過程都處于偏弱狀態。11月1日，鄭棉期貨主力合約當日下跌405元/噸，漲幅1.28%，收于12670元/噸。
# 供應壓力后移 # 近期，新棉發運受阻，上市進度緩慢。據全國棉花交易市場數據，截至10月27日，新疆地區皮棉累計加工總量為66.28萬噸，同比減幅47.08%。 2021/2022年度內地庫雙29的陳棉報價在15600—16500元/噸，2021/2022年度新疆庫雙29的陳棉報價在14800—15500元/噸，2022/2023年度新疆庫雙28的新棉報價在14200—14500元/噸。四季度為新棉集中上市期，也是一年中供應量最大的時候，雖然現在生產進度被打亂，但供應壓力不是消失而是后移，等待集中上市期，供應壓力將集中釋放。 # 需求逐步轉弱 # 隨著“金九銀十”旺季需求逐步轉淡，棉價支撐也逐步減弱。9月、10月為傳統的下游紡織生產、銷售旺季，近期通過我們對紡織企業調研可知，企業訂單量出現減少趨勢，成品去庫速度放緩，甚至開始累積，部分企業（訂單化生產型的企業）擔心如果后續訂單承接力不行，將考慮降低開機率。目前紡織企業的原料庫存處于歷年低位，存在補庫剛需，為了滿足生產經營，需要采購原料。但隨著需求逐步轉淡，紡企采購意愿將逐漸下降，采購量也將減少。并且，基于對后市偏悲觀的心態，紡企也不愿意大量采購原料。 從近期數據來看，紡織企業也有主動降低原料庫存的情況發生。此外，終端紡織品服裝銷售也在走弱。9月服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售額為1072億元，同比下降0.5%，環比增長11.32%；9月，我國出口紡織品服裝280.51億美元，同比下降3.71%，環比下降9.44%；其中紡織品出口120.69億美元，同比下降2.74%，環比下降3.37%；服裝出口159.82億美元，同比下降4.43%，環比下降13.55%。 # 籽棉價格或已到峰值 # 收購初期，新疆地區機采籽棉收購價集中在5.1—5.5元/公斤，折算成皮棉價格在11000—12000元/噸，當時棉花主力期貨價格在13500—14000元/噸，兩者價差之大，存在較大套利空間。10月以來，籽棉收購價整體上移，目前主要集中在5.5—6元/公斤，折算成皮棉價格在12000—13500元/噸，其與期貨價格價差大幅收斂，期貨價格向下靠攏籽棉折皮棉價的下跌邏輯已得到一定程度的消化，成本上移，也對棉花期價構成一定支撐。但同時，由于套利空間大幅縮窄，軋花廠收購心理將更加謹慎，籽棉價格繼續上漲空間受限。根據往年規律，籽棉價格在收購期呈現“倒U形”結構居多，那么現在價格或已經到了峰值，后續或高位回落。 綜合來看，目前國內棉花市場呈現供需錯配的特點，一方面，短期供應收緊，但供應壓力后移，待集中上市期釋放；另一方面，目前棉花去庫速度較快，對價格產生一定的支撐。而中期來看，基本面仍未看到明顯的上漲驅動，疊加宏觀面偏弱，內外棉價未來仍有進一步的下行空間。 來源：網絡(僅作交流分享，若有侵權，立即刪除) |
